“光通信第一股”突然甩出35亿，朋友圈炸锅：这不是融资，是救命钱。
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一口气把20.83亿砸进1.6T/3.2T产线，听着豪气，其实背后算盘打得啪啪响：字节、腾讯、移动云已经签了62亿意向单，相当于把未来三年产能提前锁死。
没这35亿，明年就得眼睁睁看着订单被中际旭创、新易盛抢走，连上桌资格都没有。
扩产目标180万只，听着多，换算一下：全球2029年需求大概3000万只，光迅想一口吃下6%，野心不小。
内部收益率14.7%，静态回收6.2年，听着稳，但别忘了800G模块一年跌价47%，3.2T会不会重演？
真不好说。
硅光芯片那6.17亿更像一场豪赌。51Tb/s单片硅光开关，对标Intel、Cisco，2026年流片，成了就是下一代门票，败了就是一堆废硅片。
朋友吐槽：光迅这是拿股民的钱替自己买“船票”，上了船再补票。
最扎眼的是那8亿补流。2024年经营现金流-6.41亿，应收账款68亿、存货42亿，账上现金快见底。
泰国基地预付8.7亿工程款，像无底洞。
补流8亿每年省3200万利息，听着蚊子腿，但净利率能多0.6个点，对22%毛利率的光迅来说，蚊子腿也是肉。
同行都在烧钱：中际旭创55亿、新易盛38亿、天孚22亿，光迅35亿只能算“跟跑”。2026年产能跟不上，云厂直接换供应商，连解释机会都没有。
光迅把建设期压到4年，还拉云厂联合验证，算是吃一堑长一智——前三次定增全翻车，2014技术踩空、2019价格战、2022建设慢，这次学乖了。
全产业链自给是光迅最后的底牌。50GEML芯片明年量产，封装、测试全自己干，成本能再砍一刀。
毛利率22%→30%，净利率回12%，听着像画饼，但对比中际旭创净现金流充裕，光迅只能靠自己造血。
风险也明晃晃：CPO路线若一夜成主流，LPO产能直接变废铁；美国6月把3.2T以上列入出口管制，泰国厂能不能豁免还是未知数。
朋友半开玩笑：光迅这是在刀尖上跳舞，跳好了市值冲500亿，跳不好就是下一个“高价硅片回收站”。
一句话总结：35亿定增不是锦上添花，是续命。
赌赢了，重回全球前三；赌输了，连讲故事的筹码都没了。
